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新媒股份(300770)内容和渠道优势成就新媒体运营领
发布时间:2019-06-15 20:58 阅览次数: 来源:未知

  是中国领先的新媒体业务运营商,依托IPTV\/OTT牌照优势,用户规模和ARPU都有充分的提升空间。此外,公司基于渠道和内容优势,布局省外专网&有线电视网络增值服务,拓展中长期成长空间。预测公司未来一年合理市值为106.02亿元,对应目标价82.83元。考虑当前价格高于行业平均估值水平,首次覆盖给予“持有”评级。

  新媒股份是行业领先的新媒体运营平台。新媒股份在新媒体领域拥有较全的牌照,目前包括IPTV集成播控服务和互联网电视内容、集成播控服务,在行业中处于领先地位。公司2015-2018年分别实现营收1.81亿元、3.05亿元、4.46亿元、6.43亿元,归母净利润2913万元、5048万元、1.10亿元、2.05亿元。

  IPTV渗透率仍有增长空间,增值服务有望提升用户ARPU值。南方新媒体是广东独家集成播控运营商,用户规模2016-2018年从475万增长至1475万,仍有渗透空间(目前渗透率40.6%)。同时,公司通过和流媒体平台合作,拓宽增值服务内容,我们预计公司ARPU有望持续提升。

  OTT业务与腾讯强强联手,付费与广告收入或有望带来较大业绩弹性。新媒与腾讯形成稳固联盟,云视听极光激活用户2018年增长至1.33亿,稳居第一方阵。我们预计,随着国家对手机投屏的政策监管趋严,OTT付费率仍有提升空间(当前为3.08%),公司OTT付费业务有望充分受益。同时,OTT端广告市场受益于观看时长及MAU数量持续增长,有望为公司带来较大业绩弹性。

  投资建议:我们预测2019-2021年新媒股份营收为8.40亿元\/9.86亿元\/11.27亿元,实现归母净利润2.79亿元\/3.39亿元\/3.93亿元。公司核心发展新媒体运营业务,给予2019年PE38x。合理目标市值106.02亿元,对应目标价82.83元。考虑当前价格对应市值109.82亿元,对应39x PE,高于行业平均估值水平,故首次覆盖给予“持有”评级。